揭秘!科創板交易數據背后的玄機

  A股三大股指小幅震蕩

  科創板個股普跌

  周二科創板開市第二天,滬指平開,開盤后小幅震蕩。可燃冰、光刻膠、半導體、華為海思概念表現活躍。市場氛圍較昨日明顯好轉,科技股有所回暖。科創板方面,個股今日普跌,僅4只股翻紅,樂鑫科技漲逾15%領漲,中國通號跌逾15%,跌幅居前。

  截止上午收盤,滬指報2888.93點,漲0.07%,深成指報9134.43點,漲0.13%,創業板指報1526.56點,漲0.70%。

  科創板上市首日交易火熱

  面對新事物、新規則

  市場反應如何?

  如果上市之后短期漲幅過大

  后面還會面臨沖高回落嗎?

  科創板熱點話題

  中郵基金常務副總經理張嘯川

  為您解讀交易數據背后的玄機。。。。。。

  中郵基金常務副總經理張嘯川:科創板新股上市的前5個交易日不設漲跌幅限制,是交易機制的市場化改革,主要是為了讓市場多空雙方能夠充分博弈,盡快形成均衡價格。從第一天的表現看,達到了預期的效果。

  引入有效申報價格范圍,即在連續競價階段,限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%;賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%,主要是用來平緩價格的大幅波動。

  科創板對無漲跌幅限制時的盤中臨時停牌機制做了優化。一是放寬臨時停牌的觸發閾值,從10%和20%分別提高至30%和60%,以避免上市首日頻繁觸發停牌;二是將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。這樣做的主要目的是給市場一段冷靜期,同時也是防范烏龍指等錯誤訂單對市場正常交易的干擾。

  從首日運行情況看,由于交投活躍,大多數科創板股票均觸發了盤中臨時停牌,有幾只股票還兩次觸發盤中臨時停牌。應當說,各項交易制度經受住了市場的檢驗,避免了出現過于極端的行情,有利于市場穩定,達到了預期的效果。

  中郵基金常務副總經理張嘯川:發行的市場化定價,與原有的IPO定價機制有本質區別,企業高估值發行的現象可能會增多。再考慮到科創板股票前五日均不設漲跌幅限制,如果短期價格高于公允價格的幅度過大,市場的力量會讓價格向公允價格回歸,盲目追高的投資者可能會面臨損失。當然,從中長期看,即便新股上市初期存在短暫的股價下跌,也并不影響企業的長期投資價值。

  市盈率法估值是一種相對估值方法,常用于企業生命周期的成長期和成熟期。科創板企業由于所處不同的企業生命周期和商業模式,對市盈率這種傳統估值方法帶來了很大挑戰。這里有兩個建議:一是動態,而不是靜態地看待市盈率。從首批25家企業來看,很多增長潛力較大,按照2018年業績來看市盈率偏高,但考慮到2019年的業績增長,估值就相對合理。二是綜合運用多種估值方法,交叉驗證。既可以采用現金流貼現等絕對估值方法,還可以在相對估值方法中綜合考慮營業收入、利潤增長率、研發投入等多種因素。

  科創板上市首日,成交總額485億元,占全部A股(含科創板)交易總額的11.72%;平均換手率78%,最高的達86%。一方面,高成交量和高換手率,使得投資者意見分歧得到了充分的表達,意味著市場流動性良好,定價效率大幅度提升。另一方面,這與科創板前5個交易日均沒有漲跌停板限制,短期資金博弈加劇,以及打新投資者收益變現都有一定關系。新股上市一段時期后,成交量和換手率會逐漸趨于平穩。

  中郵基金常務副總經理張嘯川:從市場成交量來看,科創板成交總額485億元,大約為IPO募資總額的1.3倍,占全部A股(含科創板)交易總額的11.72%。對比創業板上市情況,創業板上市交易首日交易額達到219億元,相當于IPO總額的1.4倍,占當天全部A股成交總額的10.1%。與創業板開通時的影響程度基本相當。

  如進一步參考創業板開板后的歷史走勢,首批公司上市后成交金額應趨于平穩,成交金額占比逐步回落,同時會對A股市場的交易活躍度有一定帶動效應,A股市場的日均成交額會逐步走高。

  中郵基金常務副總經理張嘯川:由于科創板股票前五日不設漲跌幅限制,股價波動幅度可能較大,因此,特別提醒投資者注意價格波動風險,堅持理性投資和價值投資,不建議普通投資者在此期間尋求短線套利機會。

  對于普通投資者來說,科創板投資門檻較高,投資難度很大,建議更多通過公募基金產品投資科創板。如果直接參與投資科創板,有幾個建議:一是要堅守能力圈,不投不熟悉的行業和企業;二是堅持企業的深度基本面研究,不要過度關注短期的資金博弈;三是注重估值的安全邊際和價格的風險收益比分析。四是堅持中長期投資。企業基本面的投資邏輯,往往是以月和季度為時間單位展開的,并以月度或季度的高頻數據進行證實或證偽。無論是成熟市場還是A股,歷史反復證明,優秀的企業中長期會給投資者帶來豐厚回報,但短期的價格波動也往往是無序的和隨機的。

  對于普通投資者來說,要綜合考慮自身的收入水平、風險識別及承受能力等多種因素,科學設置自身的投資風險偏好,做好資產配置,這才是能夠積累財富的有效途徑。科創板投資屬于高風險、高收益、高波動的投資類別,因此有必要合理控制投資科創板的資金比例。

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