重回“1”時代 瘋狂的票據利率為哪般?

  近兩日,靜默了許久的票據圈突然熱鬧了起來,票據利率重回“1”時代引來了不少從業新人的感嘆,而票據圈內的老前輩們相比之下則顯得淡定許多。“自2000年以來,這種‘1’時代的情況曾多次發生,2002年、2003年的時候甚至還出現過零點幾。”一位票據資深從業者向第一財經記者笑著說道。

  繼前一日票據利率驚現大跌后,據上海票據交易所數據顯示,7月31日各個期限的國股銀票轉貼現利率繼續下降,甚至與同業資金拆借利率、同業存單發行利率、再貼現利率等出現明顯倒掛。

  而利率的倒掛意味著,發生于機構間的票據交易是賠本的買賣。第一財經記者采訪多位業內人士了解到,銀行近期做這種賠本買賣的動力來源于對信貸規模的支撐。

  票據利率再回“1”時代

  “歷史總是驚人的相似,又看到票據市場回到了‘1’時代”。一位資深票據從業者對記者感慨道。數據顯示,7月31日,隔夜國股銀票轉貼現利率跌至1.00%,相比上一交易日下行40BP;1個月期為1.26%,下行約50BP;三個月、六個月、一年期則分別為1.44%、2.02%和2.23%,分別下跌66BP、36BP和18BP。

  江浙地區一位城商行票據事業部人士告訴記者,“最近大中小行應該都在趕著收票,本來以為昨天的利率就很低了,沒想到今天更低,昨天有些交易沒成功的,今天虧得更多了,大多都是賠本在做買賣。”

  這種“賠本”主要體現在票據利率和多項參考利率的倒掛。“銀行收票資金一般包括自有資金,同業拆借資金、再貼現資金、來自央行的資金等,”華南某股份行票據事業部相關負責人對第一財經說,“這樣來比較資金成本的話,可以看到的確是在賠本收票。”

  比如,同業資金拆借方面,隔夜Shibor報2.642%,隔夜國股銀票轉貼現利率較之倒掛近160BP;同業存單方面,股份行發行的一年期同業存單加權平均利率為3.05%,足年國股銀票轉貼現利率較之倒掛逾70BP;再貼現利率方面,2.25%的再貼現利率高于當日所有期限票據的轉貼利率。

  既然是賠本的買賣,為何還會有人愿意交易?“主要是信貸不足,大家拿票據撐規模。”前述票據事業部相關負責人說道,“這兩天金融監管部門基于市場形勢,要求銀行加快信貸投放,銀行貸款放不出去,只能靠票據填。再加上受此前銀行業風險性事件影響,中小銀行承兌票據需求不足,導致國股票供不應求,全市場瘋搶,利率急遽下跌。”

  央行最新消息亦稱,央行于7月29日在北京召開了銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會,會議要求,各類銀行要充分認識信貸結構調整的必要性和迫切性,從宏觀審慎角度審視經營思想、經營策略,重塑和培養經營能力,轉變傳統信貸路徑依賴,合理控制房地產貸款投放,加強對經濟社會發展重點領域和薄弱環節信貸支持。

  據了解,以票據撐規模的事情時有發生。“對于銀行來說,通過票據貼現既能完成小微企業與民企放貸的考核指標,又平衡了安全性,還可增加流動性指標,”前述資深從業者對記者表示,“不過也要注意套利現象。”

  短期資金面總體平穩

  除了票據的價格,從量上來看,7月以來,票據每日交易發生額正逐漸增長,7月30日的規模達到3771億元。“這說明銀行資金相對較為寬松。”前述票據事業部相關負責人告訴記者。

  從資金面來看,近來短期資金面總體平穩。月末時段,央行逆回購操作連續停擺。7月31日,央行早間公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,當日不開展逆回購操作,故實現零投放零回籠。至此,央行已連續七個工作日暫停逆回購操作。

  數據顯示,本周僅有500億元央行逆回購到期,且已于周一全部到期。另外,月末財政支出力度加大,流動性供求壓力有所減輕,資金面總體呈現合理均衡態勢,跨月基本無憂。

  但從近幾日貨幣交易情況來看,流動性的零投放已然使得短期資金利率趨高。最新數據顯示,7月31日的Shibor(上海銀行間同業拆放利率)普遍走高,幅度整體有限。隔夜Shibor報2.642%,上行2.1基點;7天Shibor報2.673%,上漲1個基點;3個月Shibor報2.644%,上漲0.8個基點。

  與此同時,銀行間市場上短期債券回購利率同步走高,截至收盤,較能反映流動性情況的DR007加權平均利率漲2bp報2.69%,盤中最高升至3%;DR001加權平均利率漲4bp至2.66%,盤中一度升至3.15%。

  資金利率的走高側面反映機構需求的旺盛。第一財經記者從多位業內人士處了解到,近期有一些機構在不斷補頭寸,或是由于前期流動性較為充裕的環境下,增加了資金杠桿,導致對資金有較大需求。

  另外,這或許也受央行未足額對沖此前到期的大額MLF(中期借貸便利)和逆回購影響。上周,央行公開市場操作實現凈回籠4143億元,凈回籠規模創4個月新高。有分析稱,由于央行操作力度有限,流動性總量相比月初略有下降。

  而從全月來看,央行在7月份累計開展了5100億元7天期逆回購操作,另于7月15日和7月23日分別開展2000億元MLF操作,于7月23日開展TMLF操作2977億元,于7月26日開展1000億元國庫現金定存。因當月有17605億元資金到期,7月央行通過公開市場凈回籠4528億元。

  值得一提的是,數據顯示,8月15日以前公開市場并無央行流動性工具到期,再加上月初流動性擾動因素減少,因此,有觀點預計此輪央行或將至8月中才可能重啟公開市場操作。

  關于資金面未來走勢,業內的共識在于跨月過后,流動性仍將在合理充裕水平,貨幣市場利率或有一定下行空間。江海證券稱,隨著月末財政投放的加大,資金將逐漸趨于寬松,而美聯儲議息會議降息是大概率事件,短期而言利率有一定的下行空間。渤海證券亦分析,預計Shibor利率將維持低位波動,中樞下行空間有限。

  7月30日舉辦的中央政治局會議強調同樣透露出維穩流動性的傾向。會議強調,要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策,貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕。

  對此,中信證券研究所副所長明明認為,貨幣政策總體取向并沒有變化,但重提流動性維持合理充裕會更加凸顯資金面維穩的意圖,預計流動性大趨勢維持穩定。他還稱,“具體到貨幣政策操作上,預計后續在貨幣政策取向不變的背景下,MLF對沖到期以及定向降準是中長期流動性投放的主要方式,逆回購操作則以對沖資金面短期波動壓力為主,總體以凈投放維持流動性合理充裕。”

您可能還會對下面的文章感興趣:

999鱼乐初次注册送分