資金鏈臨危 東方園林PPP項目接單明顯放緩

  近期被曝陷入欠薪和勞資糾紛的東方園林(002310.SZ),昨日發布了2018年財報,業績下滑和一季度財報預計虧本,或令公司落井下石。
  
  財報顯現,東方園林陳說期內完成營收132.93億元,同比下滑12.69%;完成歸母凈利潤15.96億元,同比下滑26.72%;根本每股收益為0.59元,同比下滑27.16%。
  
  而較去年同比下滑近三成的歸母凈利潤,仍是在出資凈收益凈增4.25億元的基礎上完成的。2018年,東方園林處置了旗下六家隸屬公司,然后發生上述出資凈收益。
  
  一季度業績預告顯現,東方園林預計1-3月虧本2.2億至2.5億元。
  
  擺在東方園林面前最緊迫的,還不是業績下滑,而是活動性危機。財報顯現,東方園林有息負債盡管稍有下降,但信譽負債激增;東方園林正在通過減緩PPP拿單規劃和速度,加大股權融資等方法來緩解活動性危機。
  
  但年報中,管理層仍是強調了公司繼續經營才能或許發生嚴重疑慮的不確定性。
  
  有息負債下降,但信譽負債激增
  
  在2018年營收同比下滑的同時,東方園林同口徑管理費用較2017年同期上升了近4億元,吞噬了一部分利潤。
  
  不過,在榜首財經記者采訪的一位券商分析師看來,東方園林向來管理費用占比就比其他園林公司高,這是由于向渠道商返還了很多的拿訂單費用,2018年管理費用大幅上漲或許標明東方園林的拿單力度在加大。
  
  財物負債表顯現,盡管東方園2018年11月、12月償還了20億短期債券,但至2018年底,東方園林的活動負債仍是較2017年底上升超越60億元。
  
  但與2018年三季末比較,整體有息負債規劃從63.22億元,下降至59.88億元。接受記者采訪的資深財政專業人士認為,這標明2018年四季度以來,東方園林對債款通過一番梳理、騰挪,但收效并不顯著。
  
  從負債結構來看,東方園林活動負債份額遠超非活動負債,到2018年底,292億負債總額中,271億元是活動負債。
  
  271億元活動負債中,應付賬款120億元,占活動負債份額44%,較去年同期添加近16億元,標明東方園林占用上游供貨商資金的力度還在加大。
  
  活動負債中,添加較為顯著的是其他應付款,較2017年底添加超越21億元。細分來看,其他應付款的主要構成是告貸,總金額達到了近21億元,而2018年期初,這項余額為0。其間,向公司實控人何巧女和唐凱告貸5.87億元。
  
  2018年12月9日,東方園林發布布告稱,北京朝陽區國資旗下的盈潤匯民基金,受讓公司實踐操控人何巧女和唐凱1.34億股公司股份(占公司總股本5%),總轉讓款約10.14億元,股權轉讓款部分用于補充公司活動資金。上述財政專業人士認為,年報顯現的公司從何巧女和唐凱處取得的告貸,即有或許來自這部分股權轉讓款。
  
  PPP接單放緩,在手項目收款速度加速
  
  從2014年開端,東方園林占總財物50%左右的存貨份額開端下降,至2018年底,存貨盡管同比有所添加,但占總財物的份額現已下降為35%。
  
  原先阻止東方園林財物變現的主要因素——存貨,現已變為另一種財物方式,即PPP股權出資。在財物負債表中,PPP股權出資款列入其他非活動財物。
  
  2014年,PPP熱潮以來,東方園林積極參與。至2018年底,東方園林其他非活動財物從2014年底的O元,突增至93億元。其間主要便是PPP項目公司股權出資款。
  
  至2018年底,東方園林賬面上PPP項目公司(SPV)股權出資款近80億元,而年頭余額只要55億元。
  
  2018年全年,東方園林中標的PPP訂單數量為45個,中標金額約為408.05億元。比較2017年,中標數量和總金額顯著放緩。2017 年,東方園林合計中標50個PPP項目,涉及水環境綜合治理、全域旅行、市政園林和土壤礦山修復等領域,中標金額合計715.71億元。
  
  不過,PPP項目的收款情況正在好轉,2018年東方園林履行的18個PPP項目中,當年承認收入36.78億元,當年完成收款25.94億元,收款份額為70%。
  
  而在2017年,東方園林在履行的16個PPP項目,于當年承認的收入為42.25億元,而收款只要24.86億元,收款份額只要59%。
  
  PPP項目前期需要墊付的資金過多,假如收款不及時則活動性面對嚴重風險。東方園林在2018年年報中陳說,受活動性風波影響,現金流緊張導致償債才能下降,標明公司存在或許導致公司繼續經營才能發生嚴重疑慮的嚴重不確定性。
  
  東方園林正在拓寬融資渠道,2018年10月,與華夏銀行簽定銀企合作協議獲24億元意向性融資效勞。11月又發行了10億超短融債券。
  
  但鑒于東方園林現已高達70%的財物負債率,通過擴大負債規劃的空間現已不大。東方園林只能考慮從股權融資方面做文章。
  
  2018年11月,東方園林與農銀出資簽定債轉股合約,到賬資金10億元,后續有望再獲20億元。除此之外,東方園林還在向證監會報送非公開發行優先股申請文件,以解活動性當務之急。此次擬發行不超越4000萬股優先股,預計募集資金總金額不超越40億元。

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